▍2021年製造業公（gōng）司業績實（shí）現較快增長。

根（gēn）據多（duō）數已披（pī）露2021年業績的（或快報/預告）製造業公司情況看，營收基本符合預期，但受（shòu）原材料漲價、缺芯以及疫情對供應鏈衝擊等不利因（yīn）素的影響，整體（tǐ）淨利潤表現與市場預期有一定差距。562家具備代表性（xìng）的製造（zào）企業中（詳細參照2022年3月8日的《製造產業專題—尋找中國製造業的優勢賽道》，我們將（jiāng）製造產業上市公司分為光伏、工程機械等16個細分板塊（kuài）），已有29%披露年報，此外還有22%披露快報，26%披露業績預告。細分行業看，光伏、半導體、工業自動化和電池類增速靠（kào）前，營收分別實現61.7%/45.6%/44.9%/38.5%（2019-2021年CAGR為40.3%/ 31.9%/ 34.5%/ 14.1%）的同比（bǐ）增長，光伏板塊中矽料、電池板塊中鋰電設備等2021年業績表現尤為突出，而風電等（děng）增速下滑。


▍展望2022年，新能源賽道有望（wàng）持續高景氣（qì），其中我（wǒ）們最看好光伏產業中的設備和矽料（liào），以及鋰電設備優質公司。

相比與（yǔ）市場一致預期，我（wǒ）們對於電池、光伏、工業（yè）自動化等板塊的2022年業績預期較高，對運輸設備、家電等板塊的業績預期稍低。最值得重點關注的（de）成長（zhǎng）領域還是新能源，其中我們最看好光伏產業中的設備及矽料等優質（zhì）公司，和電池擴產相關的鋰電設備供應商。在新（xīn）能源發電領域，我們更看（kàn）好光伏板塊，俄烏危機凸顯能源轉型的重要性，我們（men）預計海外需求（特別歐洲訂單）將（jiāng）在今（jīn）年（nián）超市場預期，供應鏈上建議重點關注上遊矽（guī）料與光伏設備環節優質（zhì）公司。2022年（nián）新能源汽車行業高景氣，鋰電設備廠商訂單（dān）充足，並將積極（jí）拓展海外市場，盈利有望提升。 

▍製造強國戰略將進一步加速產業升級（jí）和國產替代。

兩會期間“增強製造業核心（xīn）競爭力”首次被寫入政府工作報告，與去年（nián）“保持製造業比重基本穩定”的定位相比方向更加明晰。在智能先進製造升級的大（dà）趨（qū）勢下，我（wǒ）們認為工業自動化及（jí）工程機械，智慧電網（智能開關領域）和汽車智能化（智能座艙產業（yè）鏈（liàn））是先進（jìn）製造和智能轉型的3大最值得關注的短期方向，國產替（tì）代中半導體公司（sī）（主（zhǔ）要為半導體（tǐ）設備及設計，IGBT等（děng））也具備最高的成長確定性。軍工中的航空（kōng）、軍（jun1）工電子元器件等領域依舊亮眼。需要指出的是，2022年上（shàng）半年（nián）國內疫（yì）情反複，可能導致部分在上海經營的企業受到影響造（zào）成業（yè）績波（bō）動（dòng），主要集中在半導體和汽車。

▍投資策略：

結合製造大組各行業觀點，製造（zào）產業中我們最看好（hǎo）光伏串焊機龍頭奧特維，微型逆變器龍（lóng）頭（tóu）禾邁股份，受益於智能電網結構化的（de）宏力達，和海上風（fēng）電超預（yù）期增長下的海纜龍頭東方電纜，以及鋰電相（xiàng）關（guān）的寧德時代、億緯鋰能（néng）、先惠技術等；製（zhì）造升級中的（de）國產替代角度看，最看好工程機（jī）械中的三一重工、恒立液（yè）壓，軍工中的紫光國（guó）微，自動化領域的掃地（dì）機器人龍頭科沃斯（sī）；“十四五”期間是軍工行（háng）業前所未有“補償式”發展的黃（huáng）金期（qī），建議（yì）重點關注軍工電（diàn）子的振華（huá）科技以及（jí）航空領域中航重機和新雷能。家電行業我們長期看好地（dì）位優勢明顯的白電龍頭海爾智家，基本麵確定性強（qiáng）的低估值廚電（diàn）龍頭老（lǎo）板電器，以及海外業務加速拓展的小家（jiā）電龍（lóng）頭JS環球生活（huó）等。

▍風險因素：

原材料（liào）成長上（shàng）漲導致盈利不及預期；新能源汽車（chē）滲透率不及預（yù）期；光伏裝機量不及（jí）預期；疫情反複（fù）及俄烏衝突影響全球供應鏈恢複。
 

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